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世界银行开创性研究:新兴市场通胀百科全书式研究指南

第一财经 2019-12-25 22:29:38 听新闻

《新兴和发展中经济体的通货膨胀:演变、动因和政策》一书认为,全球通胀率从创纪录低位进一步加速上升可能会有损新兴和发展中经济体为保持数十年来实现的低通胀环境所做的努力。

高通胀对贫困人口影响较大,由于他们的大部分资产为现金形式,而且主要依靠工资收入、福利和养老金为生,高通胀是他们最大的“敌人”。而对于整个经济体而言,从历史上看,高通胀也与经济增速放慢有关,努力使通胀保持在低位且稳定,对于减少贫困和社会不平等至关重要。

令人欣喜的是,在过去长达20年的时间里,绝大多数新兴市场国家通胀率大幅下降。于是,世界银行对新兴和发展中经济体通胀所做的一项开创性研究就此展开。

由世界银行阿伊汗·高斯(Jongrim Ha,M.Ayhan Kose)和弗兰齐斯卡·奥恩佐格(Franziska Ohnsorge)联合编辑汇总世界银行多位首席经济学家研究成果,《新兴和发展中经济体的通货膨胀:演变、动因和政策》应运而生。该书认为,全球通胀率从创纪录低位进一步加速上升可能会有损新兴和发展中经济体为保持数十年来实现的低通胀环境所做的努力。

需从新兴经济体急剧通胀下降中吸取教训

如果有人对现代世界的通胀感兴趣,该书是一个非凡的资源。

该书清晰易懂,但数据之翔实,研究之细致,覆盖国家之全面,使多位研究新兴市场国家和通胀的经济学家“眼前一亮”。

为了调查通胀对新兴和发展中经济体的影响,世界银行预测局编制了长期以来首个对这些经济体的通胀及其影响的广泛的分析,包含一个全球通胀数据集,涵盖1970年至2017年175个国家的数据。

该书汇集的报告,记录了在过去50年里培育全球低通胀的结构性和政策性因素的共同作用。在这些因素中最主要的是史无前例的国际贸易和金融市场一体化。部分新兴和发展中经济体采取了更具韧性的货币、汇率和财政政策框架,使得它们能够更好地控制通胀。然而,在过去数十年抑制通胀的外部因素可能丧失动力或者出现倒退。

哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫(Kenneth Rogoff)认为,目前人们在探讨有关通胀的重大问题和辩论时都将目光聚焦在发达经济体,然而,目前学术界还有很多事情要从新兴市场和低收入经济体的急剧通胀下降中吸取教训,用于设计先进经济机构。他认为,那些希望了解全球通货膨胀的总体情况,以及在何时何地发生的人,会发现这本书很吸引人。

世界银行发展经济学预测局局长、报告联合编辑阿伊汗·高斯说:“很多新兴和发展中经济体在过去5年经历了异乎寻常的通胀率下降,这是一个显著的成就。然而,在高度一体化的全球经济中,维持低通胀可能和实现低通胀一样,是一项巨大的挑战。这些经济体需要加强货币、财政和金融政策框架,为全球通胀突发改变做好准备。”

该书将关注点放在新兴和发展中经济体,研究了通胀的演变及其全球和国内驱动因素;通胀预期如何影响价格稳定;汇率波动的传递效应如何引起通胀。报告进一步具体研究了货币政策和粮价波动如何对低收入国家的通胀造成影响。

世界银行发展经济学预测局副局长、本书联合编辑弗兰齐斯卡∙奥恩佐格说:“需要采取微妙的政策方式来缓解全球粮价冲击对贫困的影响,同时也不产生不利的副作用。采用某些贸易政策来隔绝国内市场不受粮价冲击,可能会加剧全球价格波动,最终可能会对保护最脆弱人群产生反作用。相反,储备政策和有针对性的社会保障干预措施可以缓解这些冲击的负面影响,同时避免其他政策带来更广泛的扭曲性影响。”

汇率波动对新兴市场影响不容小觑

总结来看,该书提出了六大主要研究成果和观点。

首先,自2001年以来,全球通胀率的变动在发达国家和新兴市场及发展中经济体的通胀不确定性中占有很大比例。这种全球通胀周期的影响在那些较发达、融入全球经济程度较高的国家最为突出。

其次,全球通胀周期是随着全球需求变动和油价突然波动而波动的。

第三,新兴市场和发展中经济体的通胀预期比发达国家的通胀预期对全球和国内发展的反应更为敏感。在公共债务水平较低、贸易开放程度较高的新兴市场和发展中经济体,通胀预期往往较为稳定。

第四,汇率波动可能放大全球力量对新兴市场和发展中经济体国内通胀的影响。中央银行的公信力和独立性增强始终与汇率对通胀压力的传递效应显著降低有关。在过去20年里汇率传递效应的下行趋势可能部分反映出央行政策的改善和通胀预期的进一步稳定。

最后,低收入国家通胀表现的改善在相当大程度上反映了外部力量的影响。如果全球通胀上升,低收入国家可能也会出现通胀压力上升。

今年以来,全球经济缓慢复苏,主要经济体货币政策正常化进程持续,但力度和步调并不协调。美联储加息加快,美元走强,一些新兴经济体货币出现动荡,而以美国为代表的全球贸易保护主义升级,不仅让全球经济陷入更加不确定的状态,世界金融市场和经济也遭受严峻考验。

国际货币基金组织(IMF)原经济顾问兼研究部门主任(即首席经济学家)莫里斯·奥伯斯法尔德(Maurice Obstfeld)说,在全球金融环境对新兴市场货币和货币政策构成挑战之际,该书可谓通向未来之路的重要指南。他认为,由于书中详细阐述了新兴市场国家通货膨胀是如何发生的,并告诉了我们什么是最好的政策框架,以及未来通货膨胀会否持久,全球经济金融的学生都需要仔细阅读。

(本文是《Inflation in Emerging and Developing Economies: Evolution, Drivers and Policies》一书概要,该书获评2018“第一财经·摩根大通年度金融书籍”年度英文书籍奖)

责编:任绍敏

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